估值高达20亿美元，“美素佳儿”的出售计划为何突然喊了“停”？

有业内人士分析认为，奶粉行业整体依然面临着多重考验，奶粉二次配方注册和新国标的推进落地或在行业掀起新一轮洗牌。谁能笑到最后，谁又会被无情替代，都是未知。

近日，有网络消息称，由于没有达到价格预期，菲仕兰美素佳儿婴幼儿配方奶粉业务拍卖自上个月第二轮竞标以来，进展缓慢，整个拍卖过程已经陷入停滞，最终有可能卖不成了。

按照此前媒体报道，菲仕兰方面原本希望，美素佳儿的估值能高达20亿美元（约合126.39亿人民币）。但是由于外部环境影响，竞购者兴趣随着降温，给出价格也难以达到卖家的心理价位。

去年年末，菲仕兰对外公布，正在思考关于旗下美素佳儿婴儿营养品业务的方案，引发业界广泛关注。

按照消费品行业以往提出“战略复核”的结果来看，包括了多种可能性，例如将业务整体或局部进行出售，又或者剥离以单独发展、IPO等。菲仕兰正在努力简化业务的战略发展方向，美素佳儿极有可能被卖掉。

没多久，有国外媒体报道称，菲仕兰或在1月初启动对美素佳儿品牌的出售，该品牌估值达到20亿-25亿美元。摩根大通目前已经向潜在买家发出资料，当中包括私募基金和其他战略投资者。

中国的奶粉企业，也按捺不住，主动加入了对美素佳儿的收购计划。根据此前市场消息透露，包括蒙牛、伊利、君乐宝、新希望、德弘资本等将对美素佳儿进行竞标。今年6月，有知情人士称，潜在竞标者还包括德弘资本（DCP Capital）、蒙牛和伊利。

截至目前，菲仕兰尚未对外透露复核进展，对市场传闻也是不予置评的态度。

但是彭博引述“熟悉情况人士”消息称，菲仕兰出售其婴儿营养品品牌美素佳儿（Friso）的计划，“因估值问题而停滞不前”。

按照此前媒体报道，菲仕兰方面原本希望，美素佳儿的估值能高达20亿美元（约合126.39亿人民币）。但是由于当前疫情影响，奶粉行业面临了不小挑战，产业投资者积极性也打了折扣，出价难以达到菲仕兰心理预期，这次“卖子”极有可能被停滞。

作为全球第七大配方奶粉品牌，美素佳儿在全球奶粉行业中占据一席之位。菲仕兰为何要将其卖掉？

从财报来看，美素佳儿所在的专业营养业务近些年发展压力巨大，整体表现呈现下滑趋势。2021年菲仕兰专业营养业务收入同比下降3.5%至10.86亿欧元（约合11.6亿美元），营业利润也同比下滑17.16%至1.11亿欧元；其中，美素佳儿扣除货币折算影响前的收入下降了3.8%。

菲仕兰首席执行官司马翰(Hein Schumacher)曾坦言，婴幼儿营养业务承受着巨大压力，出生率大幅下降导致的市场下滑以及当地的激烈竞争是业绩疲软的主要原因。

在中国市场，美素佳儿也遇到了困难。早在2020年菲仕兰财报就表示，由于边境的持续关闭，就导致该公司的专业营养品业务大幅下滑。

这些年，随着中国市场新生儿数量连续减少，海外代购业务又受到疫情的严重影响，加上本土品牌的强势崛起，外资品牌日子越来越不好过了。奶粉智库网数据显示2021年我国共进口婴配粉26.17万吨，同比下降22.0%；进口额43.27亿美元，同比下降14.6%。美素佳儿作为外资奶粉，专业营养业务收入再次下滑。

对于美素佳儿而言，面对中国婴配粉市场的快速变化，及时调整战略顺势而为，不失为一个好选择。

不过，“去年皇家美素佳儿增长超过50%，主要得益于我们对下线城市渠道的开拓等。” 菲仕兰中国区总裁陈戈对媒体透露了一组数据表明，美素佳儿旗下部分产品仍具备较大增长潜力。

或许是给予部分业务仍有冲劲，菲仕兰对于美素佳儿仍抱有期待。无论是自己运营，还是卖出去，美素佳儿在母公司菲仕兰心里都有一定价值，不愿意降价出售。

既然美素佳儿具备增长潜力，为何竞购者没有拿出理想价格？

竞购者担忧的，正是将来美素佳儿要面临的巨大挑战。在上游奶粉价格上涨，新生儿数量减少，奶粉新政即将落地的情况下，婴儿营养品盈利能力下滑，销售压力逐年增大。

现在乳企已经进入全方面竞争阶段，考验的是品牌力、数字化、渠道力、产品力等多重因素的较量。业内将奶粉行业的增量市场放到了下沉市场上，对于渠道的能力要求较高，包括美素佳儿在内的外资品牌，对此并无优势。

如今，已经有不少外资品牌对中国市场做出了战略调整。去年，英国利洁时集团向春华资本出售美赞臣大中华区业务，新西兰乳业巨头恒天然先后出售了多座在中国的牧场，另一家新西兰乳企a2牛奶公司则宣布对中国市场业务进行战略复核，不排除出售的可能。美素佳儿成了菲仕兰的业绩累赘，价格合适的继续被抛售可能性较大。

本文转载自鳌头财经（ID：theSankei），已获授权，版权归鳌头财经所有，未经许可不得转载或翻译。

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