3月2日早间，蔚来发布2020年第四季度财报及全年业绩，一系列数据很亮眼：

2020年，蔚来汽车交付量同比上涨112.6%，超过4.37万辆;总营收约为162.57亿元，其中汽车销售收入151.82亿元，同比增长107%。

蔚来的股价更是在2020年坐上火箭，相比2019年最低价1.19美元，过去一年涨幅已超过40倍，市值一度突破千亿美元。

然而，对于蔚来而言，2021年仍将是充满挑战的一年，因为纯电豪华SUV市场，很快将迎来一场刺刀见红的激烈厮杀。

告别卖一辆亏一辆的日子

简单来说，除了销量营收双双翻倍，蔚来这份财报主要有两大亮点。

一是汽车业务毛利率转正。

2019年，蔚来汽车业务毛利率为-9.9%，也就说，卖一辆亏一辆，卖越多亏越多。

2020年，随着ES8和EC6这两款高利润车型销量占比不断提高，蔚来汽车业务毛利率提升至12.7%，在2020年第四季度更是达到了17.2%。

随着汽车业务毛利率转正，蔚来公司毛利润也由2019年的亏损11.98亿元转为18.73亿元的正向收益，公司毛利率已提升至11.5%。

汽车业务毛利率转正，是蔚来形成良性发展的重要前提。

二是全年净亏损大幅收窄。

2019年，蔚来净亏112.95亿元，2020年收窄至53.04亿元。

除营收增长外，蔚来成功压缩了销售、行政和一般费用，还控制了研发支出。

其中，销售、行政和一般支出从2019年的54.51亿元下降到39.32亿元，研发支出则从2019年的44.28亿元下降至24.87亿元。

蔚来财报关键指标

李斌表示，研发费用同比减少，是由于与EC6相关的研发费用减少所致，并且公司提高了研发运营效率。

此外，截至2020年12月31日，蔚来现金储备共计424.5亿元，至少未来几年都不需要为钱发愁。

快要撞到细分市场的天花板

相比2019年，蔚来正在向好的方向迈进，但是横向对比其他造车新势力，他们前进得似乎还不够快。

尤其是2020年第四季度，理想汽车已首次实现季度盈利，虽然全年净亏损仍有1.52亿，但相比蔚来的53.04亿元要少太多。

反观蔚来，盈利之日还遥遥无期，这是因为他们选择了一条更难的路。

在今天的2020年第四季度财报电话会议上，李斌再次强调：“从品牌角度，蔚来不会进入大众市场，主要还是做高端，但也积极观察如何进入大众市场，这是蔚来一直以来的战略。”

问题在于，蔚来现有三款车型，都是纯电豪华SUV，而这个细分市场的天花板其实不高。

乘联会数据显示，2020年国内豪华车市场累计销量约为252.91万辆，其中豪SUV市场销量约为106.3万辆。

同样据乘联会数据，国内纯电动汽车市场份额在2020年11月份已经达到6.9%，照此推算，国内纯电豪华SUV年销售市场规模不到7.5万辆。

而像Canalys这样的权威机构预测，2021年，中国纯电动汽车市场份额有望提升到9%，考虑到高端市场对电动汽车接受度更高，哪怕纯电动车型能占到豪华SUV细分市场的15%，这个市场的天花板也就16万辆。

2020年，蔚来三款车型就已经交付了4.37万辆，可是到了2021年，这个细分市场不只多出了特斯拉Model Y，还加入了奥迪e-tron、奔驰EQC、宝马iX3这些传统豪华品牌的电动车型。

可以预见，在这个僧多粥少的市场中，蔚来仅凭现有的车型，继续保持高增长将是一项巨大挑战。

李斌也承认，从现在到2022年第一季度ET7交付之前，蔚来销量只能靠EC6、ES6和ES8，但他认为从产品生命周期角度，这三款车有足够生命力与竞争力，BBA的电车和蔚来比还差很远，而蔚来的主要竞争对手，依旧是同级别汽油车。

“在30万到40万的区间，奔驰宝马和奥迪在去年都创造了销量新高，我们还有很多机会，市场有足够需求。”李斌说。

研发车型开拓市场需要继续烧钱

从长远角度看，蔚来要持续提升销量直到实现盈利，势必要加快推出新车型，进入到豪华车市场的更多细分级别中去。

而新车型和核心技术的开发，都需要继续砸钱。

李斌在财报电话会议上透露，蔚来将果断继续加大研发投入，2021年研发投入预计将翻一番，达到约50亿元人民币，而蔚来ET7是NT2.0平台诞生的第一款车型，未来车型都会基于这个平台，目前都在开发中。

除了推出新车型，随着一二线城市竞争愈发激烈，蔚来也需要不断下沉拓展新的市场，这同样通过烧钱铺路。

李斌的目标，是在今年将销售和服务网络覆盖到所有有BBA4S店的城市，包括一些三四线城市。

为了实现这一目标，蔚来今年计划新增20座NIO House和120座NIO Space，而目前蔚来已有23座NIO House和203座NIO Space，可以想见，这又是一大笔支出费用。

除了下沉，还有出海。

李斌表示，蔚来将于今年在欧洲开始销售服务，目前正在搭建团队，而且将来肯定也会进入美国市场。

总之，2021年似乎依旧是“困难模式”。

不过，对蔚来来说，再难总难不过2019年，至少“最惨”的李斌就保持了充分乐观，他表示受限于芯片和100kWh电池的供应，蔚来直到7月产能只能做到7500台，但江淮汽车已开始工厂扩建，计划到今年底明年初实现单班15万，双班30万辆的年产能，以为ET7和后续产品生产做好准备。

也许，2022年才是蔚来最关键的一年。

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