BeBeBus母公司登陆港交所，上市之后前景如何？

9月23日，不同集团成功在港交所主板上市，中信证券、海通国际为联席保荐人。

关于不同集团

据招股书，不同集团是一家专注于设计并销售育儿产品的中国公司。公司的首个品牌BeBeBus创立于2019年，一直专注于服务中高端消费者，并已成长为中国育儿产品市场的知名品牌。

创立仅5年，BeBeBus便在中高端育儿产品市场中取得了强势的市场地位。2024年，中高端育儿产品市场占整个育儿产品市场的份额为23.6%。根据弗若斯特沙利文的资料，按GMV计，在中国中高端育儿产品市场中，BeBeBus在中国育儿产品品牌中排名第二，拥有4.2%的市场份额，凸显了公司在市场的稳固地位及强劲表现。

公司已经建立一套行之有效的增长模式，即首先进入婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床及餐椅等产品复杂、需求强劲和高客单价的育儿产品市场。该策略使公司的卓越产品及高端品牌形象迅速获得目标用户的认可，为向更广泛的产品类别拓展奠定基础。通过推出更多满足各种育儿需求的产品类型，公司不仅实现了收入来源的多样化，还进一步增强了公司的品牌实力。

BeBeBus的育儿产品组合从最初的婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床、餐椅核心产品，逐步延展到亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养及卫生护理四大关键场景。

招股书显示，不同集团于整个往绩记录期间实现强劲的财务增长。公司于2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月分别录得收入5.07亿元(人民币，下同)、8.52亿元、12.49亿元、5.82亿元及7.26亿元。

同期，公司的毛利分别为2.42亿元、4.27亿元、6.29亿元、2.92亿元及3.59亿元，毛利率为47.7%、50.2%、50.4%、50.2%及49.4%。

在往绩记录期间，婴儿护理产品收入的大幅增长主要得益于公司丰富的产品，婴儿护理产品SKU的数量从2022年的142个增至2023年的188个，并进一步增至2024年的254个，以及截至2025年6月30日止六个月达到290个。公司的销售网络持续扩大，分销商及KA客户运营的第三方门店数量从截至2022年12月31日的742家增至截至2023年12月31日的1,120家，并进一步增至截至2024年12月31日的2,221家，以及截至2025年6月30日达到3,400家。公司客户群保持增长，客户数量从2022年的356,756人增至2023年的743,472人，并进一步增至2024年的953,250人，以及截至2024年及2025年6月30日止六个月达到616,153人及656,711人。与此同时，公司也有着更高的客户保留率，公司客户的整体复购率从2022年的20.1%增至2023年的31.0%，并进一步增至2024年的40.9%，以及从截至2024年6月30日止六个月的30.7%增至截至2025年6月30日止六个月的40.2%。

公司当前正战略性地扩展婴儿护理产品组合，以补充公司的耐用型育儿产品系列。尽管婴儿护理产品的销售额于往绩记录期间显著增长，但这并不意味着公司的业务重心从耐用型育儿产品转移至消耗品。公司所有的产品线协同发力，以支持公司提供优质产品的承诺，并推动长期增长。

于往绩记录期间，公司的绝大部分收入均来自中国。截至2025年6月30日，公司所有在线渠道拥有约350万名会员。

不同集团的生产策略集中于将内部生产与外包流程相结合，使公司能够将核心生产能力与成本效益和运营灵活性相统一。

为保持高效率并满足严格的质量标准，公司与一些值得信赖的第三方制造商就部分产品线展开合作。于往绩记录期间，公司自行生产所有儿童安全座椅及部分餐椅，同时将若干工序外包给第三方制造商。对于其他产品，如婴儿推车、婴儿床、婴儿腰凳、婴儿睡袋、枕头、婴儿护理产品及配件等，全部外包生产。

关于中国育儿产品市场背景

育儿产品的市场需求受儿童数量和更广泛的经济形势的影响，而这些因素又会影响该等产品的儿童年人均支出。在中国，新生儿人口从2020年的1200万减少至2024年的约950万，主要由于育龄妇女人数减少以及平均结婚和生育年龄不断推迟。

尽管新生儿人口有所下降，但经济增长、社会福利改善（包括医疗、教育和育儿支持方面的改善）以及2021年推出的三胎政策等因素可能会鼓励家庭生育孩子，从而有可能缓解新生儿人口的下降趋势。从2025年至2029年，新生儿人口预计将维持在每年约800万。

中国育儿产品市场正在经历持续的增长及转型，发展空间较大。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年出生的中国每名新生儿从出生到五岁在耐用型育儿产品方面的估计平均支出为在美国所观察到的支出水平的31.8%。

根据同一资料来源，2024年，中国每名零至五岁儿童在消费型育儿产品方面的平均年支出为美国支出水平的41.6%。该缺口，加上对育儿产品及更精细化育儿方法的日益偏好，正在为中国的中高端育儿产品市场带来新机会。

尽管仅占整个育儿产品市场的一小部分，但根据弗若斯特沙利文的资料，中国的中高端育儿产品市场由2020年的256亿元增长至2024年的340亿元，预计于2029年将达至509亿元。不同集团表示，其对设计、功能及创新的关注与现代家庭日益增多的偏好契合，使公司能够巩固公司在中国的中高端育儿产品市场的地位。

关于股东和资本用途

不同集团的股东包括天图投资、高榕创投、经纬创投及泰康人寿等。招股书显示，公司目前计划将全球发售所得款项净额用于以下用途：约25.7%将用于提升集团的生产能力。集团的目标是提高运营效率，并维持较外包或翻新现有设施更稳定的生产质量水平；约16.6%将用于扩大集团于北美、欧洲及东南亚等海外市场的影响力；约34.1%将用于集团的品牌活动及集团销售网络的扩大；约13.6%将用于研发新品，目标是扩大集团产品组合的广度及深度；以及约10%将用作营运资金和一般企业用途。

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